国信证券-社会服务-行业周报：社会服务行业双周报（第133期）-寿司赛道观察：跨周期性价比模型的高线渗透》

　　寿司赛道观察：跨周期性价比模型的高线年以来，以寿司郎、滨寿司为代表的平价现制寿司品牌在一二线城市加速渗透，北京、上海等核心城市门店出现持续排队现象，形成日料赛道内部的结构性亮点。

　　由寿司郎、滨寿司等日系数字化现制连锁品牌是亮点（客单价百元左右，门店数分别达144家及近200家），以先点现做模式卡位高端日料与大众快餐之间的价格空白带；中端本土回转寿司（客单价60-90元）开店节奏放缓；下沉市场则由N多寿司等平价外带品牌（客单价35元以内、门店超2000家）覆盖，寿司作为日料中本土化程度较高、认知门槛较低的品类，其大众化基因为平价现制品牌后续向下渗透提供了认知基础。本轮高线渗透的本质，是海外经周期验证的平价连锁模型与国内消费趋势变迁的共同驱动。供给侧，寿司郎在日本打磨出的标准化运营体系与数字化改造，叠加供应链去日本化后食材成本可控，支撑了90-120元的平价定位；需求侧，该价格带契合消费理性化背景下消费者对可控品质的追求，同时现制+标准化满足了生食品类的高卫生敏感度。上世纪90年代日本消费理性化阶段，萨莉亚、寿司郎等凭借标准化出品+可控价格逆势成长，当前国内市场呈现相似特征，一定程度上提供了跨国别跨周期的性价比模型的参考案例。板块复盘消费者服务板块报告期内下跌2.01%，与大盘同步调整。

　　多家航司自7月5日起下调内地航线燃油附加费，两档分别下调30元和50元，边际有望降低出行成本。百胜中国发布全链AI+机器人运营体系，淘宝闪购试水高端外卖家宴，星巴克、古茗加码平价早餐。非洲咖啡豆7月20日起全面实现对华准入。公司公告层面，古茗完成19.6亿港元可转债发行；同程旅行拟以每股1.3875港元要约收购嘀嗒出行；张家界大庸古城项目定于7月10日开业。

　　寿司赛道观察：跨周期性价比模型的高线年以来，寿司郎、滨寿司为代表的平价回转寿司在一二线城市加速渗透，在北京、上海等一线城市出现持续排队现象。本周的周话题，我们聚焦于寿司这一细分品类，探讨渗透率提升背后的因素。

　　2023年8月日本福岛核污水排海后，中国海关总署全面暂停进口原产地为日本的水产品，日料消费需求一度出现断崖式下降。此后中国对日本水产品进口禁令持续，2025年虽曾短暂恢复部分，但随即因日本方面相关言论，国内对日本进口水产需求受到冲击。此背景下，日料行业展开了大规模的供应链去日本化。多数品牌纷纷声明停用日本食材，转向国产及全球直采。进入2024年，日料市场开始企稳回升。据红餐产业研究院《日料品类发展报告2025》数据，2024年日料市场规模690亿元，同比上升2.2%；2025年有望回升至700亿元。截至2025年3月，全国日料门店数超5.4万家。寿司是日料品类中本土化程度较高、消费者认知门槛较低的细分赛道，其门店城市分布较日料整体更为均匀

　　据极海品牌监测，以N多寿司为代表的本土平价品牌门店数已超2000家，深入三四线城市；而高端日料、烧鸟、居酒屋等日料细分品类客单价相对更高，主要集中于一二线城市。这种大众化基因使得寿司在日料内部具备从高线性价比模型到低线外卖场景的多元适配空间，也为平价现制品牌后续向下渗透提供了品类认知基础。

　　2、高线城市日系平价现制寿司与下沉市场外带寿司呈现结构性亮点1）数字化现制寿司（客单价百元左右）：

　　寿司郎在日本市场经多轮周期打磨出标准化、工业化的运营体系，为其海外扩张提供了底层能力。进入中国市场后，品牌将传统回转模式升级为先点现做的数字化系统，通过精准点单降低生食品类的损耗与食安风险，同时以标准化出品保障品控一致性。此外，供应链去日本化完成后，食材来源多元化使成本可控、供应链稳定性提升，为90-120元的平价定位提供了基础支撑。

　　从需求端看，90-120元的客单价卡位于高端日料与大众快餐之间，契合当前消费分层背景下消费者对可控品质的理性追求。同时，寿司品类包含大量生食，消费者对卫生条件的敏感度天然高于其他品类，疫情后现制标准化的偏好进一步强化，连锁品牌的品控能力成为重要决策因素。此外，品牌菜单结构持续本土化调整，熟制寿司占比提升，降低了非日料核心客群的尝试门槛，也适配了国内更广泛的饮食习惯。

　　4、以萨莉亚、寿司郎等为代表的跨周期性价比模型，对国内餐饮市场具备一定参照价值

　　上世纪90年代日本消费理性化阶段，萨莉亚、寿司郎等平价连锁凭借标准化出品+可控价格的模型实现逆势成长。当前国内餐饮市场呈现相似特征：消费者在追求性价比的同时，并未放弃对品质稳定性的要求。寿司郎等品牌的实践再次验证，海外经周期验证的平价连锁模型，在供应链本土化完成、数字化运营能力具备的前提下，能够在特定价格带和城市层级实现有效适配。

　　风险提示：消费趋势变化风险、食品安全与供应链风险、门店扩张不及预期风险等。

　　2026年6月22日至2026年7月3日期间，中信消费者服务板块期内下跌2.01%，位列所有行业指数中第1位（共30个行业指数），同期沪深300指数下跌2.01%。报告期内（2026年6月22日-2026年7月3日），国信社服板块涨幅居前的股票为海伦司（30.32%）、粉笔（12.09%）、东方甄选（10.53%）、科德教育（10.30%）、新东方-S（5.14%）、云南旅游（2.83%）、美高梅中国、希教国际控股、学大教育、九华旅游。国信社服板块跌幅居前的股票为呷哺呷哺（-13.11%）、ST豆神（-9.84%）、携程集团-S（-9.69%）、KEEP（-9.55%）、同程旅行（-8.83%）、三特索道（-8.07%）、人瑞人才（-7.34%）、奈雪的茶、同道猎聘、凯撒旅业。

　　近日，百胜中国在链博会首发站正式发布“全链AI+机器人运营体系”。这是一套旨在解决餐饮行业“冷库招人难、订单分拣繁、末端配送贵”痛点的超级物流系统。在仓储端，该系统实现零下18摄氏度冷库机器人作业，依托先进AGV货到人拣选系统替代人工完成拣选；在配送端，重载无人配送车解锁全天候运力。这标志着中国餐饮供应链正从数字化管理向“AI+机器人”的智能化时代迈进。

　　据界面新闻援引36氪消息，6月22日，淘宝闪购在成都、深圳两地启动“家宴”高端外卖项目，目前正在进行灰度测试。首批参与品牌包括潮上潮、许家菜、柴门荟、梓楠、王捌院子5个头部中餐品牌。新荣记、如院等品牌也已确认加入。该项目并非对米其林堂食的简单打包和配送，而是一条独立产品线，会重新进行套餐研发、专属餐具包材、履约动线月前向北京、上海、杭州等城市逐步开放。

　　【星巴克上线日，星巴克中国上线五款早餐产品，包括慢煮芝士蛋、青花椒香肠软欧包、爆汁脆肠酥皮卷、焦糖燕麦布丁面包、培根芝士蛋堡。产品定价主要分为9.9元和13.9元两档。

　　【古茗上线元起】近日，古茗在其“烘焙·小轻食”系列中新增火腿鸡蛋三明治单品。该产品为预包装食品、非现制，定价7.9元起，目前仅在浙江、江苏部分城市发售，杭州、广东等地暂未开售。今年以来古茗持续加码“热食”早餐，已推出可颂蛋挞、爆汁香肠酥皮卷、芝香牛肉卷等新品。

　　【古茗】公司于2026年7月2日完成19.6亿港元零息担保可换股债券的发行。所得款项净额约19.625亿港元：约20%用于原材料及设备采购；约70%用于优化资本结构；约5%用于研发投入；约5%用于海外扩张及一般企业用途。

　　同程旅行拟以自愿、有条件、全面现金要约方式收购嘀嗒出行，要约价为每股1.3875港元，较最后交易日收盘价1.23港元溢价约12.8%，较连续30个交易日平均收市价溢价约13.0%。同程旅行通过本次收购补齐顺风车等高频地面交通场景，将“大交通+住宿”资源与嘀嗒“市内出行”能力打通，形成覆盖异地交通、住宿预订、目的地接驳及同城出行的完整服务链条。双方用户群均广泛分布于非一线城市，后续流量互导与场景串联存在协同空间。

　　【张家界】公司公告全资子公司大庸古城公司已与合资公司签署运营合作协议，大庸古城项目计划于2026年7月10日正式迎客。项目定位“青春化、奇幻感、强体验”，开业后将进一步丰富公司文旅产品体系，拓展增量收入来源。

　　【宋城演艺】公司股份回购方案实施完毕，累计回购15,805,012股（占总股本0.6022%），成交均价7.66元/股，总金额约1.21亿元（不含交易费用）。回购股份已于7月3日完成注销。

　　【学大教育】公司董事会审议通过回购方案，拟使用5,000万元至1亿元自有资金回购公司股份，回购价格不超过46.50元/股，用于维护公司价值及股东权益。截至6月30日已累计回购约86.52万股，成交总金额约2339万元。

　　平台声明：该文观点仅代表作者本人，搜狐号系信息发布平台，搜狐仅提供信息存储空间服务。