浙商证券 2026 年 1 月发布的小菜园（00999）深度报告指出，这家大众便民中式餐饮连锁龙头凭借效率升级驱动规模扩张，正迈入全国化扩张的效率兑现期，首次覆盖给予 “增持” 评级。

　　小菜园 2021-2024 年营收从 26.5 亿元增至 52.1 亿元，CAGR 约 25%，毛利率、净利率分别提升至 68%、11%，盈利能力稳步提升。公司定位家庭日常用餐场景，2013 年成立于安徽，历经区域探索、全国化起步等阶段，2023 年门店破 500 家并引入炒菜机器人，截至 2025 年 8 月拥有 750 + 直营门店，形成多品牌矩阵，股权上创始人强控股且员工深度绑定，管理团队兼具行业经验与稳定性。

　　行业层面，2024 年中国餐饮市场规模超 5.5 万亿元，剔除火锅后中餐市场规模约 3.6 万亿元，预计 2028 年达 5.3 万亿元。中餐连锁化率仅 23.2%，远低于美、日，百元以下大众中餐市场规模约 3 万亿元，是连锁品牌核心战场，同时出海成为潜在增长引擎。行业正从 “人治” 向 “智治” 转型，标准化、数字化与冷链体系完善推动连锁化提速，百店规模品牌增长最快，下沉市场与百元以下价格带成竞争核心。

　　小菜园的核心优势在于模型验证、梯度扩张与效率优化。其门店模型完成跨城级验证，同店表现具备可复制性，同时收入结构向堂食回归，计划将外卖占比控制在 30% 以内。扩张上采取 “高线深耕、二线放量、低线 年有望达 1900 家，门店分布以华东为核心并逐步全国化。效率端通过精简 SKU 至 50 个、投入 3000 台炒菜机器人、收缩门店面积至 220-250㎡，持续降低运营复杂度，员工费用率从 2021 年 31.4% 降至 2025H1 的 24.6%；供应链上，马鞍山十亿级中央工厂即将竣工，将成为 3000 店中枢，现有中央厨房 + 仓储 + 冷链配送体系保障供给与成本控制。